Trocas de opções fx

Swaption (Opção de Swap) O que é Swaption (Swap Option) Uma swaption (opção swap) é a opção para entrar em um swap de taxa de juros ou algum outro tipo de swap. Em troca de uma opção premium. O comprador ganha o direito, mas não a obrigação de celebrar um contrato de swap especificado com o emissor em uma data futura especificada. BREAKING DOWN Swaption (Opção de Swap) Existem dois tipos diferentes de swaptions: uma troca de pagador e uma troca de destinatário. Em uma troca de pagador, o comprador tem o direito, mas não a obrigação, de celebrar um contrato de swap onde ele se torna o pagador de taxa fixa e o receptor de taxa flutuante. Uma troca de destinatário é o contrário, o comprador tem a opção de entrar em um contrato de swap, onde ele receberá a taxa fixa e pagará a taxa flutuante. As trocas são contratos de balcão e não são padronizadas, como opções de capital ou contratos de futuros. Assim, o comprador e o vendedor precisam concordar com o preço do swaption, o tempo até o vencimento do swaption, o valor nocional e as taxas fixas e flutuantes. Além desses termos, o comprador e o vendedor devem concordar se o estilo de swaption será bermudense, europeu ou americano. Esses nomes de estilo não têm nada a ver com a geografia, mas sim com a forma como o swaption pode ser executado. Com uma troca de Bermudan, o comprador pode exercer a opção e entrar no swap especificado em um determinado conjunto de datas específicas. Com uma troca européia, o comprador só pode exercer a opção e entrar no swap na data de validade da troca. Com uma troca de estilo americano, o comprador pode exercer a opção e entrar no swap em qualquer dia entre a originação do swap e a data de validade. Uma vez que as trocas são contratos personalizados, também são possíveis termos criativos. As Swaption Market Swaptions são geralmente utilizadas para hedge de posições de opções em títulos, para auxiliar na reestruturação de posições atuais de outros swaps, com notas estruturadas. E alterar um perfil completo de perfis de agregados ou de carteiras. Devido à natureza em que as trocas são usadas, os participantes do mercado são tipicamente grandes instituições financeiras. Bancos e hedge funds. As grandes corporações também participam do mercado para ajudar a gerenciar o risco de taxa de juros. Os contratos são oferecidos na maioria das principais moedas do mundo. Os grandes bancos de investimentos e comerciais geralmente são os principais fabricantes de mercado. Porque o imenso capital tecnológico e humano necessário para monitorar e manter uma carteira de swaptions geralmente está fora do alcance de empresas de menor porte. Troca de moeda BREAKING DOWN Swap de moeda Um swap de moeda pode ser feito de várias maneiras. Se houver uma troca total de principal quando o negócio for iniciado, a troca é revertida na data de vencimento. Os vencimentos de swap de moedas são negociáveis ​​por pelo menos 10 anos, tornando-os um método muito flexível de câmbio. As taxas de juros podem ser fixas ou flutuantes. Antecedentes Os swaps de moeda foram feitos originalmente para contornar controles de câmbio. Como a maioria das economias desenvolvidas eliminou os controles, eles são mais comuns para proteger investimentos de longo prazo e alterar a exposição da taxa de juros das duas partes. O preço geralmente é expresso como LIBOR mais ou menos um certo número de pontos, com base nas curvas de taxa de juros no início e no risco de crédito das duas partes. Troca de Principal Em um swap de moeda, as partes concordam antecipadamente se irão ou não trocar os principais montantes das duas moedas no início da transação. Os dois valores principais criam uma taxa de câmbio implícita. Por exemplo, se um swap envolve a troca de 10 milhões contra 12,5 milhões, que cria uma taxa de câmbio EURUSD implícita de 1,25. Na maturidade, os mesmos dois principais montantes devem ser trocados, o que cria risco de taxa de câmbio, já que o mercado pode ter se afastado de 1.25 nos anos intermediários. Muitos swaps usam apenas valores nocionais de principal. O que significa que os principais montantes são utilizados para calcular os juros vencidos e pagáveis ​​em cada período, mas não são trocados. Troca de Taxas de Juros Existem três variações na taxa de câmbio: taxa fixa a taxa fixa de taxa variável a taxa flutuante ou taxa fixa a taxa flutuante. Isso significa que em um swap entre euros e dólares, uma parte que tem uma obrigação inicial de pagar uma taxa de juros fixa em um empréstimo de euro pode trocar isso por uma taxa de juros fixa em dólares ou por uma taxa flutuante em dólares. Alternativamente, uma parte cujo empréstimo do euro está em uma taxa de juros flutuante pode trocar isso por uma taxa flutuante ou fixa em dólares. Um swap de duas taxas flutuantes às vezes é chamado de swap de base. Os pagamentos das taxas de juros geralmente são calculados trimestralmente e trocados semestralmente, embora os swaps possam ser estruturados conforme necessário. Os pagamentos de juros geralmente não são contabilizados porque estão em moedas diferentes. Emissões de Trimestre Custo de FX e Exceção de Encargos de FX Em 16 de novembro de 2017, o Secretário do Tesouro emitiu uma determinação muito aguardada de que trocas de câmbio (FX) e encaminhamentos de FX não deveriam ser Regulados como swaps sob o Commodity Exchange Act para a maioria dos propósitos, incluindo registro, compensação obrigatória e execução comercial, e margem. Como foi o caso na determinação proposta, os derivados FX, além dos swaps FX e encaminhamentos, como as opções FX. Swaps de moeda e encaminhamentos não entregues. Não são abrangidos pela isenção e seriam regulados como swaps. Os swaps e encaminhamentos da FX estarão sujeitos aos requisitos de relatórios comerciais de repositório de dados de permuta aplicáveis ​​aos swaps e aos swaps históricos. No entanto, eles não estarão sujeitos a requisitos de relatórios de comércio em tempo real. Além disso, a autoridade de combate à evasão das Commodity Futures Trading Commissions aplicada aos swaps e encaminhamentos FX. Além disso, os negociantes de swap e os principais participantes de swap que negociam em swaps e remessas de FX devem cumprir os padrões de conduta comercial contidos na Seção 4s (h) do Commodity Exchange Act e regulamentos de implementação. 1 Estas incluem as regras de conduta de negócios externas, que impõem aos negociantes de swap e aos principais participantes de swap diversas obrigações de due diligence, obrigações justas de negociação e divulgação, certas obrigações elevadas ao lidar com entidades especiais e, no caso de negociantes de swap recomendando swaps ou estratégias de troca de negociação Obrigações de adequação. Incluem também as regras internas de conduta comercial da CFTC relativas à supervisão diligente. Finalmente, ao discutir padrões aprimorados de conduta de negócios aplicáveis ​​aos swaps e adiantamentos FX, a determinação final cita no CFTC recentemente finalizou as regras de confirmação de swap, reconciliação de carteira, compactação de portfólio e documentação de relacionamento comercial, que foram adotadas em parte de acordo com a Seção 4s (h ). Com a emissão pela Secretaria da determinação final, os swaps de FX e os adiantamentos celebrados após 12 de outubro de 2017 podem agora ser excluídos retroactivamente da determinação de se uma entidade é negociante de swap ou participante de swap principal. No entanto, de acordo com a Carta de Não-Ação da CFTC 12-21, uma entidade deve considerar seus swaps de FX e atividades de reencaminhamento na determinação da data pela qual ele deve se inscrever para ser registrado como revendedor de swap. O swap FX é definido como uma transação que envolve apenas uma troca de duas moedas diferentes em uma data específica a uma taxa fixa acordada no início do contrato que cobre a troca e uma troca reversa dessas duas moedas em uma data posterior e A uma taxa fixa acordada no início do contrato que abrange a troca. FX forward é definida como uma transação que envolve apenas a troca de duas moedas diferentes em uma data futura específica a uma taxa fixa acordada no início do contrato cobrindo a troca. O CFTC e a SEC declararam que uma transação FX que inicialmente era denominada como uma transação futura ou que se destina a ser futura, mas é posteriormente modificada para que as partes liquidem em uma moeda de referência, não atenderão à definição de uma transação forward do FX. A determinação final afirmou que a aplicação de mecanismos adequados durante o processo de liquidação às operações líquidas envolvendo as mesmas partes e as mesmas moedas, no entanto, não deve causar trocas de câmbio ou transações a prazo qualificadas de outra forma para se excluir do escopo da isenção. O Secretário considerou que os swaps e encaminhamentos da FX diferem dos outros derivados do FX, na medida em que eles fixaram e as obrigações de pagamento predeterminadas os tornam mais semelhantes aos instrumentos que não são abrangidos pela Lei Dodd-Frank. Especificamente, os swaps e encaminhamentos de FX não envolvem a troca de pagamentos periódicos durante o prazo de uma transação, envolvem a troca de valores reais de capital, têm um curto prazo até o vencimento e geralmente são negociados em um mercado interbancário transparente e líquido caracterizado por uma alta Grau de negociação eletrônica. O requisito de troca dos valores do principal e do curto prazo até o vencimento, em particular, concentra o perfil de risco de um swap de FX ou sobre o risco de liquidação, o que na visão do Secretário foi adequadamente resolvido através da liquidação de pagamento versus pagamento Provedores como o CLS Bank International. Finalmente, o Secretário manifestou sua preocupação pelo fato de que a regulamentação dos swaps de FX e a transmissão como swaps exigiria a inserção de uma contraparte de compensação central no processo de liquidação, o que poderia introduzir riscos imprevistos e interromper o processo de liquidação existente. A determinação não isentaria os swaps de FX e os adiantamentos negociados em um mercado contratado designado ou facilidade de execução de swap de quaisquer disposições aplicáveis ​​de manipulação da Lei de Câmbio de Mercadorias, nem afetariam a regulamentação das transações FX de varejo nos termos da Seção 2 (c) ( 2) do Commodity Exchange Act. 1 regras da CFTC promulgadas nos termos da CEA 4s (h) incluem: a regra CFTC 23.400 et seq. (Conduta Comercial Externa) Regra CFTC 23.602 (Supervisão Diligente) e Regras CFTC 23.500-23.505 (Confirmação de Swap, Reconciliação de Carteira, Compressão de Portfólio e Documentação de Relacionamento de Negociação de Swap). Se você tiver dúvidas sobre esta publicação, entre em contato com qualquer um dos advogados abaixo ou com o contato regular da Davis Polk. Também é de interesse Davis Polk freqüentemente emite memorandos sobre regras importantes e desenvolvimentos relacionados à implementação contínua da Lei Dodd-Frank. O Tesouro propõe permuta de taxa de câmbio e isenção de adiantamento em abril de 2017, o Departamento de Tesouraria dos Estados Unidos emitiu uma proposta de determinação que isentaria os swaps de câmbio e encaminhava a partir da definição de swap para a maioria dos propósitos de Dodd-Frank, incluindo registro, compensação e execução comercial . Desde a promulgação de Dodd-Franks, Davis Polk ofereceu um conjunto crescente de recursos para ajudar instituições e participantes do mercado a entender e cumprir os novos requisitos e manter-se informado sobre regras recentes, estudos reguladores, datas importantes e prazos futuros no processo de implementação. Aviso: Esta publicação, que acreditamos, pode ser de interesse para nossos clientes e amigos da empresa, é apenas para informações gerais. Não é uma análise completa dos assuntos apresentados e não deve ser invocado como assessoria jurídica. 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